去槓桿、適度調整持股 AI供應鏈仍是主旋律

隨時序進入下半年，台股面臨除息與乖離修正壓力，第三季震盪加劇，但在AI動能、旺季與選舉行情支撐下，年底仍有機會再創高點。

撰文‧林心怡

時序進入下半年，富邦投顧董事長陳奕光認為，台股指數低點可能落在第三季中上旬，主要原因是隨著七、八月是上市櫃公司密集除息後，將減損點數約達七百點，加上年線正乖離過大的拉回修正；不過，年底前仍有再攀高點的可能，主因為下半年進入傳統旺季、AI新品推出，加上選舉行情，不排除年底前指數將挑戰五萬點之上。

富邦投顧董事長陳奕光》
高檔震盪下不追高 注意風險控管

在操作心態上，陳奕光強調，股市累計漲幅已大，現在重點不是「追報酬」，而是「控風險」。因此，要克制追高的貪婪情緒。面對下修風險，他以兩套劇本作為基本因應：首先，若屬「漲多後的震盪洗盤」，只要關鍵支撐、長期趨勢未破，則不必過度恐懼；但若屬「趨勢轉空的結構性下跌」，便須減碼退場。



投資主軸不變 須押對AI供應鏈

至於選股方向，陳奕光認為，AI投資帶動的伺服器供應鏈仍是投資主旋律，其中，尤其看好台積電供應鏈、記憶體與被動元件。

陳奕光分析，台積電二奈米與三奈米製程具有絕對領先優勢，尤其隨著AI晶片組設計愈來愈複雜，依賴的不僅僅只是晶圓代工的先進製程，後續的先進封裝良率表現，更是AI晶片組能否穩定運行的關鍵。而台積電持續進行產能分散策略，不僅擴充在台灣的先進晶圓與封裝產能，也因應美系客戶要求而大幅增加在美投資，在此結構之下，更需藉由供應鏈垂直整合優勢來進一步優化生產效能與成本。

記憶體方面，受惠AI推動記憶體供需發生結構性的根本變革，陳奕光認為，市場對類股的評價模式正在改變，從過去的景氣循環類股逐步轉為成長性關鍵零組件類股，有利於相關股價下半年再攀高峰。

此外，先前市場曾傳出輝達VRNVL72將降低搭載記憶體容量的疑慮，但事實上，主要是考慮供應產能暫仍受限，為了維持Vera CPU出貨量及拓展市占率所採用的折衷作法，並非降低整體記憶體需求。展望後市，基於AI伺服器出貨預估以及消費性電子的剛性需求，預期明年底前供給缺口仍在，今年年底前各類記憶體報價仍將維持上揚格局。

被動元件部分，陳奕光指出，GB300與Google TPU v7的整櫃被動元件用量約三十至四十萬顆，預期下一世代的TPU v8或VR200用量則將增至六十萬顆，除了總量提升外，主板上的電容規格也走向高階化，因此被動元件產業將迎向價量齊揚的榮景，而國內主要被動元件業者預期，下半年B/BRatio（訂單出貨比）將達到一．三以上的水準，代表接單金額大於出貨金額，市場需求強勁。

整體來看，上述產業仍處於擴張與熱絡期景氣階段，相關龍頭廠具強勁基本面支撐；而除了AI供應鏈外，陳奕光建議，也可以朝向AI落地帶來的效益及受惠股思考，例如智慧眼鏡、機器人等。

在操作策略與後續追蹤方面，陳奕光強調，仍須關注大型CS（雲端服P務供應商）的資本支出變化以及投資回收效益，並參考歷史本益比水位，作為調整估值的參考。其次，須觀察個別產業的報價變化、規格提升以及單位使用量是否符合預期，並搭配總經指標及技術分析選定適當的修正切入點。