時不予我；儘管獲利能力都還不差，但如今中國一些過去股價表現令人激賞、諸如餐飲連鎖店等與日常消費相關的類股，卻再難受到股民青睞。

文●蘇彬貴


去年三月初在香港上市的蜜雪集團（Mixue Group; 02097.HK），上市之後，在諸多營運利多的激勵下，股價即迫不及待地出現大多頭的局面；並在六月五日盤中，一度推升至六一八．五港元上市以來的最高峰。儘管營運其實還是在擴充當中，但從此之後，其整個走勢卻突然盛極而衰、節節敗退，由原本熱鬧滾滾的大多頭轉為大空頭：今年以來，蜜雪集團的股價就重挫了近五七％，並且在十月二十五日最深還一路跌至一七○．五港元的上市以來新低點；因此，如果自歷史性最高峰計起的話，過去一年又不到三個半月的時間裡，其股價最深下跌了四四八港元，抑或七二％以上的幅度。

股價不爭氣

澳洲的麥格理銀行（Macquarie）指出，市場競爭愈來愈激烈，給予該公司的獲利帶來很大壓力。進入了二○二五會計年度之後，儘管蜜雪集團的營業收入還繼續在成長當中，但每股盈餘似乎就已經攀升到了頂峰：預估到了二六年會計年度，將由前一年十五．六五人民幣的歷年來最高峰，下滑至十四．二四人民幣，萎縮了九％以上的幅度。

而股價經過大幅向下修正之後，根據彭博商業資訊社以預估每股盈餘所計算出來的價益比，目前蜜雪集團的，也已經降至不到十一倍。前中國人民銀行副行長朱民曾公開表示，內需不足、消費疲軟，乃是當前中國經濟所面對的最大挑戰。而只要中國房地產市場危機無法回穩，內需不足的問題就難以解決。而就在如此的艱難環境下，當地諸如：餐飲連鎖店等諸多與日常消費相關的行業，過去幾年來反卻照常遍地開花、蒸蒸日上；最後，這些業者甚至還立足中國、放眼天下，紛紛在海外市場開拓一片天，國際間因此大受矚目。