撰文 Justin Fox



7月中旬，美國財政部發布了6月份月度報告，對負責編製該報告的財政部負責人來說，其中寫有令人不快的消息。該報告顯示，聯邦赤字再次擴大，使財政部長貝森特（Scott Bessent）提出的目標，即在美國總統特朗普（Donald Trump）第二任期結束前，將赤字降至國內生產總值（GDP）的3％（目前赤字約佔GDP的5.7％）。這目標如今看起來遙不可及。

貝森特提出的目標是他所稱的「3-3-3」三大經濟目標之一：財政赤字佔GDP的比例控制在3％或以下；GDP增長率達到3％或以上；國內日均石油產量增加300萬桶，或通過其他來源實現等量的能源供應增長。前兩個目標相輔相成，如果赤字比例等於或低於GDP增長率，那麼聯邦債務佔GDP的比例將停止增長，這是衡量財政可持續性的關鍵指標。而第三個目標似乎是為了湊數而設立的。

貝森特的三個「3」目標與特朗普和商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）此前提出的經濟預測不同，都處於合理範圍。目前，至少以寬鬆的標準來看，能源產量目標似乎有望實現，而GDP增長目標也是可以達成的。但除非發生所謂的「奇點事件」（the Singularity），否則我們不可能在2028年看到聯邦赤字降至僅佔GDP的3％。

儘管去年馬斯克（Elon Musk）領導的「政府效率部」製造了諸多混亂，但特朗普政府在節省政府支出上僅取得有限的成效，而政府的利息成本卻持續上升。該部門於去年11月解散。與此同時，過去一年稅收和關稅收入大幅增長的局面不太可能重現。最高法院推翻了特朗普政府的多項關稅措施，政府被迫退稅，成為過去幾個月政府收入下降的主要原因；而股市推動的個人入息稅收入激增的勢頭終將結束，或至少暫時停止，這不過是遲早的事。這在下文會深入討論。

首先，讓我們快速回顧一下另外兩個「3」目標。

僅靠石油產量，目前無法實現每天增加300萬桶的目標，但如果將天然氣包括在內，那麼貝森特設定的目標應該很容易實現。自2010年代初超過煤炭以來，天然氣已成為美國產量最大的能源產品。在拜登（Joe Biden）總統任期間，美國每日油氣產量增加了440萬桶；而在特朗普首個任期內，日產量增加了880萬桶，此後疫情需求暴跌。2024年，彭博觀點的丹寧（Liam Denning）曾推測，由於到2028年實現相當於每天增加300萬桶的目標可能十拿九穩，「貝森特肯定指的是在此基礎上再增加300萬桶—否則何必特別提及？」如果這才是目標，那麼答案是否定的，恐怕到2028年底也難以實現。

至於貝森特提出的GDP增長目標，雖然並非不合理，但經濟走勢並未朝著正確的方向發展。