預備升息期轉向「定價權為王」

文●吳美欣

利率，不只決定你的資金成本，更牽動你的投資報酬。現在，利率在高升，當錢光放美元存款就穩拿五％年報酬時，市場資金與思維就必然轉向。

過去一週，美股與台股的劇烈震盪，就是進入高利率時代的效應。

「下半年，股市仍可能重演短線暴起暴落的走勢，」國泰世華首席經濟學家林啟超提醒，聯準會面臨了升息壓力，科技巨頭則資本支出將在明年邁入兆元關卡，市場資金輪動會更加急速，產業表現也會兩極化。

當高利率成為新常態時，投資邏輯也必須改變。商周採訪多位資產管理專家，歸納出高利率時代的三大投資對策。

對策一：告別單押AI
鎖定金融傳產與高毛利企業

首先，在「資金更貴、估值更壓縮」的市場環境下，選市與選股，將從只追逐AI題材，轉而聚焦在基本面與財務體質。

安聯投信海外投資首席許家豪指出，目前的態勢，對「估值高」、「負債比高」的公司衝擊最大，而「AI科技股現在兩項都有。」

他指出，科技巨頭為搶占AI競爭優勢，資本支出大增，導致現金流縮水而吃緊，連以往用來支撐股價的股權回購金額也被迫調降，只好紛紛大舉發債以支撐營運。

他分析高收益債券指數，科技股發行的公司債占比從三年前的八%，暴增至今年二一%；而在投資級債券中，其同期占比，也從不到五%衝上一八%。「未來如果利率再往上，對股價就是很大的影響。」

升息看來勢不可擋。林啟超分析，若油價持續在八十美元以上，等於較去年同期上漲逾兩成，九月升息機率極高。美國銀行甚至激進預測，聯準會將在九月、十月、十二月各升息一碼。

進入高利率時代，市場偏好哪種基本面？以美股來看，首重低資本支出、豐富現金流的公司。