HBM供需失衡仍難解 台廠外溢單還能接多久？

韓國大舉擴產、記憶體股價震盪，市場開始擔心新一波供過於求危機。但AI浪潮持續爆發，短期供需失衡仍難解，超級循環週期還有戲？

撰文‧王子承

供需嚴重失衡、致使合約報價逐季上漲的記憶體市場，是否將出現反轉？

六月底，韓國總統李在明高調宣布一項規模高達八百兆韓元（約十七兆新台幣）的大型投資計畫，誓言要在距離首都圈較遠的韓國西南沿海地帶，打造「記憶體新聚落」，預計在二○三○年讓三星與SK海力士的DRAM記憶體晶圓產能翻倍。

三巨頭大擴產 仍充滿變數？

由於三星與SK海力士兩大韓國財閥，目前合計掌握全球過半的記憶體市占率，若單論專門應用於AI伺服器的HB（高頻寬記憶M體），兩家企業的市占率更超過八成。HBM三巨頭之一的美光，七月初也宣布斥資九十三億美元在日本廣島擴增HBM產能，預計兩年後出貨。若三巨頭產能皆順利開出，難保不會反讓記憶體供過於求，造成價格崩跌。

因此，當韓國宣布大舉擴產的消息一出，全球記憶體類股立即出現劇烈震盪。除了美光股價單周下跌十五％，專攻NANDFlash（快閃記憶體）與SS（固態硬D碟）的日商鎧俠（Kioxia）當周也下跌一成、SanDisk市值蒸發近兩成，台灣的記憶體製造商南亞科、華邦電及旺宏也有近一成的跌幅。

許多投資人心中共同疑問是：記憶體類股近一年來的好光景，要走到盡頭了？

對此，國內外投資機構與記憶體業者的反應，卻相對冷靜。外資美銀就在最新發布的報告中解析，要評估韓國記憶體晶片供給能否實質增加，仍為時過早，畢竟李在明喊出的二○三○年產能翻倍，聽來固然驚人，但若將時間軸拉長，僅代表每年約十五％的年複合成長率。