ＳＫ海力士掀風暴　看懂個股型新興商品真相

連結ＳＫ海力士的個股型槓桿ＥＴＦ，正以驚人高報酬席捲美國與亞洲市場，但同時也掀起高波動，連監管機關都喊「後悔」。投資人應該如何理解這類產品？

文／張道宜

「我很後悔，當初應該擋下它的。」負責金融監管政策執行的韓國金融監督院院長李燦鎮六月二十二日公開表態，將近期韓股的劇烈波動，六月兩度觸發熔斷，歸咎於該國今年五月二十七日上線的十六檔個股型槓桿ＥＴＦ。雖然台灣並未開放相關產品，但監管機構的罕見回應，以及ＳＫ海力士股價的大幅波動，讓這類產品近期成為焦點。

所謂的個股型ＥＴＦ（Single Stock ETF），指的是針對單一個股進行策略操作，藉由期貨、選擇權等衍生性金融商品，達到複製個股績效的目的。如此大費周章設計個股ＥＴＦ，除了可以創造正向或反向槓桿的效果，也可以搭配掩護性買權（Covered Call）策略。


▲韓國甫開放的個股型槓桿ETF，近期發生「狗搖尾巴」反過來導致大盤波動。達志
散戶搶：個股槓桿ＥＴＦ夯

以YieldMax TSLA期權收益策略ＥＴＦ（ＴＳＬＹ）為例，其並未持有特斯拉股票，而是透過選擇權合成特斯拉的股價曝險，同時賣出個股買權（call選擇權），收取權利金提高配息收入。雖然策略各異其趣，都聲稱提供散戶以便宜、便利的方式，針對個股進行短線的作多或放空。

其中槓桿／反向型的個股型ＥＴＦ，因為近年股市大多頭，散戶資金加速湧入；在相關產品二○二二年七月橫空出世時，資產規模不到一億美元，截至二六年五月為止，資產規模已經超過三五○億美元。而發行商也投市場所好，甚至SpaceX六月十二日掛牌前，倫敦交易所就已上架其三倍槓桿ＥＴＰ（交易所交易產品，等同於ＥＴＦ）。

目前美國已經有四五○檔個股型ＥＴＦ，亞洲區則才剛起步，由香港率先在二五年開放，搭上近年亞洲科技股熱潮，也獲得散戶關注。去年十月十五日在香港上市的南方東英ＳＫ海力士兩倍ＥＴＦ，今年五月資產規模還不到四十億美元（約一二七四億元台幣），但截至六月二十四日，已接近一六○億美元（約五千一百億元台幣），迅速躍居全球最大的個股型槓桿ＥＴＦ。

共同基金資訊商晨星（Morningstar）資料指出，光是今年第一季，流入基金市場的六二二億元港幣中，就有將近三分之一進到這類產品。為了發揮槓桿產品龐大的資金吸引力，香港證監會今年六月六日也修法，將個股型槓反ＥＴＦ的追蹤範圍，從原本僅限海外掛牌股票，擴大到流動性高的香港本土超大型股。可以預見，接下來會有更多單一個股槓反ＥＴＦ陸續上市。