中國OpenAI智譜股價飆5倍啟示

文●楊少強

「砂礫中的黃金」，這是智譜這家公司的寫照。

二○ 二六年以來陸、港股表現不理想，上證指數下跌逾五%，恆生科技指數也跌了逾一六%。儘管如此，當中仍有一些企業宛如妖股大漲，其中最亮眼的就是智譜（Zhipu AI）。

智譜被譽為「中國的OpenAI」，是清華大學研究團隊成立，二○二六年以來這家公司股價上漲近六倍。如今市值已超過港幣四千億元，大約和聯電相當。

智譜的崛起主要是「開源」與「平價」。首先美國的人工智慧模型大多是封閉式，但智譜卻標榜開源。彭博新聞網指出，這比美國的封閉系統更透明，可供外部檢視、修改，甚至微調後還能部署在企業自己的伺服器，或美國境內的資料中心。


▲智譜董事長劉德兵（右5）在2026年1月初香港上市時合影，智譜崛起反映中國的「後發優勢」。法新社
智譜
成立：2019年
執行長：張鵬
主要產品：大型語言模型
成績單：2025年營收約人民幣7.24億元，淨損47.2億元，市值港幣4,146億元

不求最好、只要夠用
平價模型撕開市場缺口

其次是平價，曾協助開發初代蘋果iPhone處理器的晶片設計師凱勒（Jim Keller）表示，他所領導的新創公司Tenstorrent已將程式撰寫業務，切換至智譜的大型語言模型GLM。他表示轉換後成本是原來的五分之一。

日前美國Anthropic等AI公司，指控中國業者透過「蒸餾」——利用他人模型輸出結果來訓練自身系統，也就是「山寨」美國的產品。這些手法或許有爭議，但不可否認的是：中國這類開源模型確實獲得市場青睞。

這是因為使用美國模型的成本越來越高。一家企業人工智慧執行長詹恩（Arvind Jain）告訴CNBC，「每家公司都告訴我們，他們的AI預算在一、兩個月內就用完了，而這些可是年度預算。」